同时，公司将提前赎回3亿美元（约13亿令吉）、7.75%利率的无担保债券，并购入Adelaar度假区共1554.6英亩土地，避免租赁成本，掌握长期开发权。

分析：丰隆投行研究

目标价：1.82令吉

评级：守住

●计划动机：赎回3亿美元无担保债券后，帝国度假村（Empire Resorts）将成为零债务公司。加强资产基础，并取得长期控制权，包括420英亩现有场地与1134.6英亩具发展潜力的土地。预计还能产生约1000万美元（约4200万令吉）的盈余现金，用于一般营运资金。

●财务影响：每年利息节省约2250万美元（约9480万令吉），相当于2024年2.52亿令吉亏损的38%。与SCRFLDC的新租约付款，预计大致可由现有EPR租赁费用抵消。假设在2025财年末全面落实，此计划对集团盈利预测的影响为：25财年（0%）、26财年（+10%）、27财年（+8%）。负债率预期从2026财年的1.2倍，改善至1.1倍。

●看法：对此计划持正面态度，认为展现了云顶大马积极通过“创造价值”的措施，来强化盈利表现与资产负债表。然而，鉴于方案仍处于初步阶段，保持谨慎，不调整今明后财年的净利预测。

●评级和目标价：考虑到公司过去业绩表现欠佳，重申“守住”评级与目标价1.82令吉。若方案全面落实，目标价有望调升至2.00令吉。

分析：肯纳格投行研究

目标价：2.00令吉

评级：跟随大市

●脱售计划：出售收益将用于纾缓集团负债及现金流压力，因云顶大马已规划投入50亿美元（约221亿令吉）改造纽约帝国度假村，前提是成功取得纽约州三张新赌场牌照之一。

●资金缺口与风险：云顶大马当前净债务达100亿令吉，净负债率高达84%。可新增融资空间仅约20亿令吉，而新赌场项目或仅可进一步贷款15至20亿美元（约84亿令吉）。预计整体资金缺口仍有20至30亿美元（约126亿令吉），出售非核心资产有助缓解压力。

●盈利与估值：对2025财年盈利影响轻微（少于5%），维持今明财测不变。目标价由1.70令吉调升至2令吉，因移除控股公司折让（此前基于0.8倍股价对帐面价值并扣减20%风险溢价），并维持“跟随大市”评级。公司在纽约州赌场牌照竞标背景下，展现更强的财务纪律与监管，因而调整估值方法。但仍过早把牌照价值纳入目标价，因存在资金缺口、执行风险，以及年底牌照结果及竞争格局的不确定性。

风险包括：牌照未获续签、不利的派彩比率、高通胀下消费力减弱，以及博彩业务被视为社会不利产品。