券商　　　：肯纳格投行研究

投资建议　：跑赢大市

目标价　　：1.44令吉

闭市价　　：1.15令吉（截至11月26日）

每股收益　：18.1仙（2026财年估计）

本益比　　：6.5倍 （2026财年估计）

股息收益率：5.1% （2026财年估计）

通源工业（TGUAN，7034，主要板工业）目前估值相比过去10年的平均预测11倍本益比，仍有大约30%的折价；加上其手握1亿2000万令吉净现金，所以我们继续给予“跑赢大市”评级。

该公司2025财年首九个月业绩符合预期，饮食业务贡献增加抵消了塑料包装业务疲软的影响。我们维持2025年盈利预测，但将2026财年预测下调10%，以反映树脂价格低于预期的情况。

这也与美国能源资讯局（EIA）对明年全球原油价格走势偏淡的预期一致。令吉兑美元预计将持续走强至明年底，或将持续压缩通源工业的赚幅。

利好的一面是，强劲的饮食业务料在2025财年下半年，部分抵消包装业务的压力；至于房地产业务则有望缓和最低薪金调涨带来的影响，但贡献要到2026财年才显现。