（吉隆坡26日讯）全利资源（QL Resources Bhd）（KL:QL）近期股价反弹缺乏持续动力，导致马建屋研究下修评级。

“我们维持目前的预测，等待有关资本开销结构和产能扩张时间表的进一步明确信息。”

马建屋研究今日在报告中表示：“然而，鉴于近期股价反弹，我们将评级从‘买入’下调至‘中和’，目标价企于4.33令吉，这是基于我们10年期多阶段折现现金流模式及7.2%加权平均资本成本（WACC）。”

全利资源推出了一项长期计划QL Innofood Park，将在10年内投入13亿令吉资本开销，扩大增值和清真蛋白质食品的生产规模。

该项目位于Hutan Melintang，占地约40.47公顷，将建成13个生产设施，并将QL Foods私人有限公司的年产能从目前的5万吨提高到18万吨。

发展初期将侧重于核心基建设施，预计资本开销为3亿令吉，将于2027年下半年完成；同时，每年还将额外拨出1亿令吉建设独立生产工厂，从而逐步增加产能。

“该项目通过将蛋白质产品从鱼糜扩展到大豆、家禽和面粉产品，增强全利资源的长期盈利灵活性，使该集团能够满足国内和出口市场对多元化和可持续蛋白质日益增长的需求。然而，这些利好因素似乎已基本反映在目前的估值中，因此我们将评级下调至‘中和’。”

马建屋预计，未来几个季度的盈利将保持稳健，这得益于饲料成本稳定以及大马、印尼及越南鸡蛋价格逐步回升，这些因素有望抵消取消价格管制所带来的影响。

“品牌鸡蛋销售继续为综合畜牧养殖（ILF）行业提供支撑。”

在QL Foods，鱼糜和水产养殖贡献有望改善，而鱼粉盈利能力可能会逐步恢复，因尽管投入成本持续承压，但由于区域供应趋紧，销售价格走强。

在旅游业带动客流量复苏和门店持续扩张的推动下，便利店业务业绩可能会有所改善，但被其排除在慈悯基本援助金（Sara）计划之外而部分抵消。

至于棕油和清洁能源业务，券商预计棕油收益将受益于鲜果串产量提高，而清洁能源业务仍应保持稳定。

因此，券商将评级从“买入”下修至“中和”，并将目标价维持在4.33令吉。截至上周五闭市，全利资源收于4.03令吉，这意味着仍有大约7.5%潜在上涨空间。

（编译：魏素雯）

English version：QL Resources’ rally seen as lacking legs as valuation caps upside — MBSB Research