引爆贵金属暴跌的关键导火线，是美国总统特朗普宣布，计划提名前美联储前理事沃什（Kevin Warsh）出任下一任美联储主席。消息一出，美元迅速走强，金属市场随即承压。

事实上，市场早已有人警告金属价格涨势过猛，连续数周上涨后，回调势在必行。但即使如此，此次下跌的速度与幅度仍令市场震惊，尤其是对于规模庞大、流动性极高的黄金市场而言，更显罕见。

MKS PAMP SA金属策略主管希尔斯（Nicky Shiels）指出，周五的行情可用“抛物线式”“疯狂”“几乎无法交易”来形容，并预期2026年1月将成为贵金属史上波动最剧烈的月份之一。

近年来，各国央行持续将黄金视为美元替代资产，加上去年西方资金大举涌入所谓的“贬值交易”，使金价涨势明显加速。近几周，在中国投资者大量进场推动下，从散户到涉足商品市场的大型基金，纷纷推升金、银与铜价不断改写新高，趋势追踪型商品交易顾问的加入，更进一步放大了涨幅。

在市场对美联储独立性的疑虑升温，以及委内瑞拉、伊朗等地缘政治冲突持续发酵之下，贵金属成为部分投资人对美元不信任的象征。从中国到德国，黄金与白银的抢购热潮席卷全球，场景不禁令人联想到1979年至1980年那段剧烈波动的历史时期。

特朗普上周二（27日）曾表示，承压中的美元“表现得很好”，这番谈话成为推升金属价格的最后一把火。到周四（29日），黄金一度飙升至每盎司5595美元，白银突破121美元，铜价则冲高至每吨1万4529.50美元。

不过，当天稍晚市场已出现反转迹象。随着美股开盘，美元走强，黄金价格在短短10分钟内急挫超过200美元。随后传出特朗普有意提名沃什出任美联储主席的消息，进一步加剧抛售压力。以往常在亚洲早盘推升价格的资金，这次却选择获利了结，中国投资人率先卖出，也为周五的暴跌埋下伏笔。

桥水基金（Bridgewater Associates）前大宗商品主管坎贝尔（Alexander Campbell）直言：“中国已经把东西卖了，现在市场正在承受后果。”他认为，接下来金属市场的走向，恐怕仍将取决于中国资金的动向。