全年来看，总净利暴增2倍，至7亿5491万令吉；营业额年增8.91%，至118亿8431万令吉。

分析：丰隆投行研究

目标价：2.03令吉

评级：守住

●业绩低于预期：云顶大马末季核心净利为5340万令吉，把全年核心净利推升至4亿600万令吉，同比增长33.5%。

然而，该表现仅分别达到分析员全年预期的89%，以及市场预测的62%，表现不及预期。

●展望：尽管云顶大马有望受惠于大马旅游业的红利，但其在英美两地的业务仍面临营运挑战与不确定性，可能对大马业务的复苏构成下行风险。

●盈利预测下调：鉴于业绩表现逊于预期，分析员把2026财年和2027财年盈利预测，分别下调10.9%和3.9%，以反映营收及息税折旧摊销前盈利（EBITDA）低迷的预期。

●估值与评级：基于分部估值法（SOP），分析员把目标价由2.35令吉下调至2.03令吉，并重申“守住”评级。

分析：马银行投行

目标价：3.27令吉

评级：买入

●业绩股息低于预期：云顶大马全年核心净利为5亿7550万令吉，仅占分析员全年预测的86%；股息方面末季股息每股 7 仙，也仅达其全年预测的 88%。

管理层解释，公司在云顶世界（RWG）因签署新协议而需支付追溯薪资，以及兴建新消防局的相关成本，才拖累净利表现。

若剔除相关开销，其2025财年核心净利将占预测的95%，基本符合预期。

●盈利预测调整：分析员估计，大马业务将维持稳定，但仍会小幅调整2026财年和2027财年的盈利预测，各别下调1%和2%。

●纽约赌场执照具吸引力：针对纽约名胜世界赌场（RWNYC）最新接获的赌场执照，尽管执照期限为25年，比其期望的短5年，但预计可实现约 15% 的内部回报率（IRR）。

不过，分析员尚未将赌场执照的潜在盈利贡献纳入预测，估计相关业务或从2026财年开始贡献约3200万美元（约1.25亿令吉），并在2030财年进一步提升至4.55 亿美元（约18亿令吉）。

●潜在盈利强劲：从长期来看，该赌场执照带来的潜在盈利贡献，甚至可能超越云顶世界。

●投资评语：若云顶大马股价持续被低估，云顶（GENTING，3182，主板消费股）可能会再尝试启动全面收购，以私有化前者。

因此，分析员维持“买入”评级，目标价保持在3.27令吉不变。