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KAB QR 有机会成长50% + ??

Publish date: Mon, 29 Jul 2019, 11:58 AM

如果有一家公司的revenue 在接下来几个QR 有机会成长50% +，你有兴趣了解吗？


我发现到了在股市里面大家都只会讨论一下“别人”都在讨论的公司，其中最常见的就是油

气股，建筑股，以及“主题股“。


不知道是不是缺少资讯的关系，一些较冷门但是基本面不错的公司无人问津，导致失去

了一部分好的投资机会。


那么，今天我就给大家带来这一家很少人知道，但是成长依然不断地公司 –

Kejuruteraan Asastera Berhad （KAB 0193）。


这家公司的股价在上个星期五当天就跳了7.14%，而我相信这只是他们股价以及股票流

动性开始活动的开始，为什么我会这样说呢？

目前公司的P/E：9.25倍

Dividend yield：4.44%

PTBV（股价对公司净资产比率）：1.4倍


相信你对这家公司应该产生兴趣了吧？废话不多说，现在我们就直接告诉你公司的主要业务，财务资讯以及与管理层的Q&A 环节重点分享。


KAB 本身是一家M&E （Electrical and mechanical engineering）公司，目前公司持有两个最主要的license，
分别是 Class A energy commission 的license（可以做RM 1 Million 以上的project），
以及CIDB G7 的license（无限project value）。


他们公司是在17/11/2017 在ACE Market 上市的，但是可能曝光率较低，目前还不是很多人注意到他们。


在FY 2018 年，他们公司大约有78% 的业务都是来自Electrical Engineering Services，
剩余的是Mechanical Engineering Services，

但是在今年开始公司大部分
（约有90%）的营业额都是来自Electrical Engineering Services，

但是这个Electrical Engineering Services 到底又是做些什么的呢？


enlightened Transformer（不是看戏的transformer）

enlightened Switchgear

enlightened Switchboard

enlightened Distribution Board

enlightened Generator Set

enlightened Auto Main Failure（AMF）Control Panel


这些都是在residential 跟commercial 电流控制跟备用电流所用到的engineering services，
比如说Generator Set 就是在Condo 停电时，提供的备用电流。


除了上面提到的东西之外，KAB 还有做我们在公路上看到的street lighting，

还有美化用到的compound lighting。
身为一个one-stop solution provider 的公司，当然也少不了earthing and lightning protection system。

那么，他们提供那么多electrical services， 用到的cables 也是in-house 提供的哦！


管理层在场有提到这个segment 他们可以为客户带来额外的价值 – 省电。
比如说一家工厂一个月的电费上million的话，他们可以帮忙减少10% 一个月就RM 100k 了。

这个也可以算是公司position 自己比同行更高的一个优势。


至于mechanical engineering services，目前来说公司专注于air-conditioning 跟

mechanical ventilation system。基本上就是商场里面的冷冻系统他们也会有负责到的。


KAB 在这个行业也算是比较特别的公司，原因是他们相对的会是asset-light company，

就是说不会买到非常贵的机械来进行engineering works，
没记错的话好像他们的machinery 都是< 100k 的。但是，公司是非常注重于人才的，接下来公司预测

下半年会增加11% 的员工来应付更多的project（目前order book 是RM 297 Million，

足够他们顶两年），这样的话是不是暗示公司未来盈利会增加呢？


另外，公司也有打算冲出klang valley，进军Johor Bahru 市场，但是因为一些缘故暂停

了，下面Q&A 会跟大家分享更多。

大家可以先看看这家公司有接触到的project 哦！


- - KL Metropolis (Naza TTDI Group) - -

- - Pavillion Damansara Heights（WCT Group）_ _

- - M Vertica（Mah Sing Group）- -

- - Ekocheras（Ekovest Group，不要问我明天会不会limit up）- -

- - 3rdNVenue（Ampang Avenue Development Sdn Bhd）- -

- - Viva Mall（Central Market Venture Sdn Bhd）- -

- - IPD Police Headquarters（Pembinaan BLT Sdn Bhd）- -

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接下来就直接进入投资者最关心的Q&A 吧！


Q：公司未来怎样有机会成长至50% 呢？

A：公司是必定有成长的，但是能不能“肯定“达到50% 又是另外一个问题了。（我看回他

们公司的Q1 quarter report 发现了tender book 跟 order book 的成长，看来接下来应该有不错的成绩哦！）


Q：公司的营业成本是80% 左右，可以说一下成本都是用在哪里吗？然后成本会有浮动吗？

A：大部分都是原料上，接下来就是sub-contractor 的成本。成本的浮动是肯定的，

因为我们用到比较多的是copper 还有PVC，copper 会根据LME（国际市场）的价格浮动，
而且USDMYR 的汇率也会直接影响到成本价。



Q：为什么你说KAB 是轻资本公司呢？


A：公司没有crane（起重机）之类的机械，通常都是电钻跟testing equipment 占大部

分，成本都是在于50k 以下。


Q：公司的chiller optimization 算是一项特别的业务吗？


A：算是的，因为可以帮到客户节省成本是非常重要的（就好像上面提到的例子），so far 客户的回应都是非常好的。



Q：公司有没有collection 的问题？


A：暂时来说，公司的财务状况都是非常健康的，公司属于净现金状况而且管理层很在意

cash flow 的流向。最近的Bukit Raja Land contra* 相信是对双方最好的解决方案，而

且我们是以比市值稍微低的价格contra 回来的。


*contra unit 就是说客户不够现金来还债，因此选择用资产来抵债，这个在

construction 行业里是屡见不鲜的。



Q：为什么公司打算以那么快的速度增加员工数量？


A：当公司有新project 时，就会设立新的团队去应付，因此员工增加的数量是为了应付增加的project。


Q：公司净利率有6-7% 而已，未来可不可以继续成长下去？


A：KAB 是属于“S curve“ 生意，也就是说公司的理论是波动性质的，比如说第一年公司

只有10% 的钱收回来，第二年可能高达60%，因此是比较subjective 的。但是公司在这

样的市场（slow down）里面反而有更多的bargain power，supplier 都来找他们拿订单。



Q：公司接下来会去那里发展？会向哪一个segment 发展下去？


A：本来公司是打算在JB 进军的，但是因为市场的缘故暂停了，不过目前首选是JB，
接下来就是Penang 跟 Melaka，但是必须先等到secure 一些project 先。



Q：接上一个问题，公司发展下去最大的问题是在哪里呢？


A：其实挑战是在于人力资源，KAB 有被邀请到Sarawak 发展，但是因为文化差异导致

比较难做，所以没有去到。技术上公司是没有问题的，难是难在人力资源而已。



Q：公司的CAPEX（发展用的土地/工厂/机械）不多，那么会不会考虑增加dividend payout 呢？


A：其实公司dividend yield 现在是4% +，虽然管理层也很想为股东创造更多价值，

但是也必须照顾公司的现金流以及为了以后发展用到的reserve。不过有机会的话，会考虑
更好的奖励股东们。



总结：我觉得KAB 算是比较niche 的公司，
因为市场上暂时没有直接的competitor
有上市（就好像fibromat 一样），

所以以P/E 10 以下来说还是不错的，而且dividend

yield 高达4%，又净现金公司，你看着办吧！