（吉隆坡26日讯）随著今年最后一只新股华商绿能（GENERGY，5343，主板能源股）本月11日上市，马股今年一共迎来60个首次公开售股（IPO），不仅高于去年的55家，同时也写下自2005年（当年有79家公司进行IPO）以来、近20年最高的新股上市纪录。

按市场划分，2025年登陆马股的60只新股当中，主板上市公司有11家、创业板44家，而中小型企业版（LEAP Market）有5家。

尽管新股上市数量创下新高，股价表现却呈现高度两级化。根据《东方财经》统计，截至12月11日，从55只新股股价表现来看（不包括LEAP公司），马股IPO市场呈现一个明显特点：上市数量亮眼，但新股表现差异巨大。

表1：2025年IPO：55家新股上市表现一览（不包括中小企业板股）

统计显示，55只新股中，仅约1/3录得正回酬（参阅表1），且只有少数公司能为投资者带来显著回酬。

其中，THMY控股（THMY，0375，创业板）、华阳餐饮集团（KOPI，0338，创业板）、英析集团（IAB，0376，创业板）、Cheeding控股（CHEEDING，0372，创业板）及林上海资本（LSH，0351，创业板），表现最亮眼。

自上市以来，这5家在创业板挂牌上市的公司股价均翻倍上涨，累积涨幅介于115%至近190%，成为今年新股市场中最亮眼的“少数赢家”（参阅表2）。

其他涨幅较突出的个股，包括HI Mobility公司（HI，5335，主板消费股），股价上涨94%，也是唯一一只来自主板，挤进2025年新股十大涨幅榜的股票。

其馀高居涨幅榜前十的四只股，计为艾盛集团（ICENTS，0366，创业板）上涨75%；CBH工程控股（CBHB，0339，创业板）上涨55%；科技万库（TECHSTORE，0343，创业板）上涨50%及Foodie Media公司（FOODIE，0382，创业板）上涨38%。

表2：2025新股涨幅Top10

2/3新股跌破IPO价格

另一方面，新股“破发”已成为更普遍的现象，多达2/3新股股价低于IPO价格。

跌幅较深的新股普遍具备几个特点，包括业务规模偏小、盈利前景有限、题材缺乏吸引力，以及上市后缺乏业绩支撑或新的催化因素。

从今年10大IPO跌幅榜来看（参阅表3），SumiSaujana集团（SUMI，0349，创业板）表现最疲弱。该股在上市首日（4月9日）便不巧遇上全球股灾，以18仙开市，较IPO价格24仙折价25%。之后股价最高仅回升至20.5仙，仍低于IPO价格。

上市后，该股的业绩表现也持续下滑。公司上市前呈交的首份财报是获利664万令吉，但随后连续三季盈利下滑。虽然营收仍有所增长，但赚幅与净利均下降。最新财报显示盈利仅11万令吉，与上市前财报形成鲜明对比。

业绩疲弱进一步压低股价，最低曾跌至8仙，较IPO价格24仙折价高达66.67%。截至12月11日，该股仍下跌62.50%，成为今年新股中跌幅最深的股票。

跌幅第二大的公司是宇速集团（MSB，0350，创业板），该股上市首日股价便低于IPO价格20仙，随后从首日的最高点18仙一路下滑，截至12月11日，股价仅剩8仙，累积下跌60%。

表3：2025新股跌幅Top10

福库国际上市一波三折

另一方面，福库国际（CKI，5336，主板消费股）则是今年表现最失意的主板公司，该公司股价从IPO价格腰斩50%，至54仙。

福库国际的上市过程可谓一波三折。公司在上市前做出两项重大调整，包括调低IPO售价及推迟上市时间：原定IPO价格1.29令吉下调至1.08令吉，而原定上市日期则从4月30日延后至6月24日。

尽管福库国际因应大市作出调整，但仍难以扭转股价下跌的颓势。上市首日，该公司股价最高一度升到1.11令吉，短暂站上IPO价格之上。

然而，次日股价迅速回落，之后一路走低，股价距离其IPO价格渐行渐远，截至12月11日股价已累积下跌50%。

随著新股密集上市，投资者的选择更趋审慎，也使市场对企业基本面、题材持续与业绩兑现能力的要求明显提高。

未来，新股能否在上市后站稳脚步，关键不在于敲钟时的热度，而在于业绩能否持续兑现，以及市场是否愿意给予更高估值的耐心。

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马股 首次公开售股（IPO）