当云顶香港——这家邮轮营运公司未能获得资金还债而申请结束营业时，消息传出，亿万富豪丹斯里林国泰于1月24日辞去其主席兼总执行长的职位。

云顶（GENTING）和云顶大马（GENM）双双遭到投资者（从外资到本地机构和散户）的本能反应抛售，尽管分析员觉得云顶香港的问题，不会影响云顶集团的其他公司。

他们的观察集中在云顶集团在马来西亚和新加坡——即云顶、云顶大马和云顶新加坡——的业务营运，并没有和云顶香港交叉持股，除了林国泰是这四家公司的共同利益相关者。他持有云顶香港76%股权。

林国泰在云顶集团公司的财务协助之下，直接拯救云顶香港的可能性不大。

但是，有人担心他会用某种形式的财政策略，来弥补投资损失。这是基于云顶集团最近的措施，惹恼了小股东的情绪。

RPT和股票抵押

回顾2019年8月，云顶大马通过其子公司云顶（美国）有限公司，以5.732亿令吉现金向其大股东国泰（之前持有84%帝国度假村（Empire Resorts）股权），收购亏损的美国赌场营运商帝国度假村38%。这招来投资界的大力批评。

林国泰在2020年8月，被委为公司副主席和总执行长之前，曾是云顶大马的主席和总执行长。

随着该相关人士交易（RPT）宣布后，云顶大马蒸发了数以亿计的市值，面对庞大的投资者卖压。其母公司——云顶，也逃不过遭到抛售的命运。

巧合的是，这次抛售反映了云顶和云顶大马长期股价调整的旅程，尤其是在冠病大流行之后，旅行需求暴跌，更加剧了它们的跌势。

此外，帝国度假村一直拖累了云顶大马的财务表现。

后者在2020财政年蒙受联营公司亏损2.851亿令吉。

在2019财政年，集团在2019年11月完成收购帝国度假村后，蒙受3160万令吉亏损。

云顶大马持有帝国度假村55.7%股权（资料来源：云顶2020年报）。

另外一个引起密切注意的是，林国泰已经将大量的股票作为贷款抵押品。

据报道，林国泰几乎所有的云顶香港76%股权或60亿股，已经完全抵押出去——比他在2020年4月所抵押的55亿股更多（资料来源：2020年8月22日，星报）。

云顶大马曾持股

此外，根据年报，他也将其5.5亿的云顶股票——或者等于他控制的32%股权抵押了——比较一年前在2020年3月，他才抵押了7000万股而已（资料来源：2020年8月20日，彭博社）。

有趣的是，云顶大马一度投资在云顶香港，不过，在2016年将其持有的17%股权，以4.15亿美元（约17亿令吉）脱售。

根据马银行投行的研究报告，从1998年至脱售那时，公司投资了超过7.5亿美元（约31亿令吉），并对云顶香港股份减值了超过20亿令吉。

3银行盈利受冲击？

随着云顶香港申请清盘，相关的银行家可能面对冲击。

新加坡《海峡时报》在1月23日报道，我国有三家银行是云顶香港的主要无担保债权人，债务达6亿美元（约25亿令吉）。

这三家银行是马银行（MAYBANK）、联昌银行（CIMB）和兴业银行（RHB）。所有三家银行都说，它们不会披露或评论所面对的特殊客户风险。

马银行驳斥了有关它将因为涉及云顶香港的而面对财务影响的说法，认为这是“毫无根据”的。

该银行重申，它对贷款拨备和减值采取严格的会计管理方式，也拥有严格的资产品质监督过程，从任何潜在的资产品质弱点开始，可以就此确认和管理有问题的贷款者。

同时，联昌银行强调，它已经采取积极的措施，例如谨慎拨备，以保护资产素质。因此，其业务保持弹性。

结论：虽然云顶香港的破产，对大马和新加坡上市的云顶系公司没有盈利影响，但是市场情绪恰恰相反。我们劝告小股东密切关注他们在云顶集团公司的投资。

本周重点观察股东大会及特大

以下是本周小股东权益监管机构（MSWG）股东大会/特大的观察名单，这里只简要地概括小股东权益监管机构所关注的重点。

读者可以查询MSWG的网站www.mswg.org.my，以得到对公司所提呈的问题详情。

世霸动力（SERBADK）（股东大会）

简报：

世霸动力在2021年6月30日的18个月财政年，蒙受净亏损1.8537亿令吉，比较前期净盈利4.9798亿令吉，主要因为贸易和其他应收账款的减值和库存减记。

其营运与维护业务（O&M）仍然是集团主要收入来源，取得营业额达73.9亿令吉，和部门净利12.38亿令吉。

提问：

集团债务到期的情况显示账面值达45.34亿令吉，其中23.69亿令吉为少于1年的债务，占了总债务的52.2%（年报第123页）。

a.请解释为何集团的少于1年的债务如此高度集中？

b.请解释集团是否可以履行在2022年到期的债务及回教债券的义务？

掌门值达45.34亿令吉，其中23.69亿令吉为少于1年的负债，占了总债务的52.2%（年报第123页）。

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