中国手套商真的“又便宜又高效到无敌”吗？大马是不是已经输定了？

一、市占率下滑：方向对，但“因果被简化”
大马：63% → ~35%
中国：11% → ~34%
? 趋势大致属实，但有三个重要背景常被忽略：
1️⃣ 疫情是“一次性异常高点”
2019–2021 年，大马市占率 60%+，是疫情需求爆炸 + 大马产能先发优势
2025 年的 35%，并不是“正常状态被打趴”，而是回到较合理区间
? 换句话说：
63% 是异常高，不是长期均衡点
2️⃣ 中国增长，更多来自“PVC + 本土需求”
中国手套商：
强在 PVC / TPE（非乳胶）
低价、适合一次性、防护级
大马：
仍主导 丁腈（Nitrile）+ 医疗级
? 市占率接近 ≠ 利润能力、产品结构接近
3️⃣ 市占率 ≠ 定价权
历史上：
大马在 医用丁腈 + FDA/CE 合规 + 长期合约
中国在 spot 市场 + 价格战
所以市占率被“抢走”，但不是全部是高质量订单。
二、成本对比：这是文章最“容易误导散户”的地方
中国 ASP：USD13–15 / 1000
大马成本：USD17.5–22 / 1000
⚠️ 这里有三个关键问题：
❌ 1️⃣ 把“ASP”和“成本”直接对比（逻辑错误）
中国：卖价（ASP）
大马：生产成本
? 正确对比应该是：
中国成本 vs 中国 ASP
大马成本 vs 大马 ASP
而不是卖价 vs 成本。
❌ 2️⃣ 产品等级根本不同
中国 USD13–15：
多为 PVC / 低克重 / 非医用或低标准
大马 USD17–22 成本：
多为 医用丁腈 / 高 AQL / FDA 510(k)
? 这就像拿：
中国白牌注射器
对比 德国医用级一次性器械
价格当然不同。
❌ 3️⃣ 中国并非“成本无上限优势”
中国手套商近年也面对：
人工上涨
能源成本
环保合规（尤其医用）
内卷价格战 → 利润率非常薄
事实上：
Intco、Blue Sail 的净利率并不稳定
很多中国中小厂已经在 停产 / 低开工
? 中国优势在“价格弹性”，不是“长期超高利润”
三、自动化 vs 大马：这点“半对半错”
中国大量投资自动化
大马没扩张先进产线
✔ 部分属实：
疫情期间：
中国新厂：直接上新线
大马：大量是旧线快速加建
❌ 但忽略了 2023–2025 的变化：
Top Glove、Hartalega、Kossan：
淘汰低效线
自动化比例明显提高
HARTA 在 丁腈自动化、低人工依赖仍是全球标杆之一
? 问题不是“大马不会自动化”，而是：
资本纪律更保守 + 不再盲目扩产
四、美国关税：这里的判断是“最现实、但不稳定的”
✔ 对的地方：
美国仍是最大市场（~30–35%）
中国关税 → 订单转向大马、泰国
⚠ 风险也判断正确：
一旦：
中美缓和
或中国绕道东南亚产能成熟
? “关税红利”不是护城河，只是缓冲垫
五、中国在东南亚扩产：这是未来最大威胁之一（但也有代价）
新增 600–800 亿只海外产能
这点值得高度警惕，但也要看到现实限制：
中国厂在东南亚面对：
土地、审批、环保
本地劳工效率不一定高
FDA / 客户认证周期长
管理复杂度暴增
? “建厂 ≠ 立刻形成竞争力”
六、那大马手套商下一步该怎么走？（重点）
我用一句话总结：
大马不可能在“最便宜”上赢中国，但可以在“最可靠 + 最合规 + 最稳定”上活下来
? 现实可行的 4 条路：
1️⃣ 放弃低端价格战（已经在做）
不再追逐 USD13–15
接 长期医用、机构合约
2️⃣ 强化医用 + 高标准市场
美国医院
欧洲公共医疗
OEM 长期客户
3️⃣ 控制产能，而不是拼规模
高 utilisation > 高产能
现金流、ROE 优先
4️⃣ 接受“低增长、但可持续”
手套不再是暴利行业
会变成：
类似水泥、纸浆的防御型制造业
最后一句很重要的话（给投资者）
? 这篇文章不是“完全错”，
? 但它用的是：
“市占率恐慌 + 成本对比错位 + 中国效率神话”
来制造一种：
“大马已经完了”的情绪
现实是：
一， 大马手套 不再是成长股
二， 但也没被中国全面碾压