这是一个民主时代，人人皆有发声、投票和自主的权力。

这道理，在投资界也不例外。今非昔比，受惠于资讯发达的年代，如今的小股东再也不是上市公司砧板上的鱼肉，而是可以通过一人一票，左右企业格局的维权势力。

有专家指，这股小股东维权主义风潮，近年在大马有崛起的现象，不容小觑。

小股东力量不容忽视

多家上市公司提案翻船

你是否还在认为，自己只是卑微的散户，在决定公司的企业决策方面，永远无法左右大股东的决定？

但事实上，小股东的力量不容忽视。尤其是在近几年，有不少上市公司的重要企业提案，因为无法得到小股东的通过而翻船。

近年遭到小股东维权势力教训的大企业，包括有FGV控股（FGV，5222，主板种植股）、沙布拉能源（SAPNRG，5218 ，主板能源股）、怡克伟士（EKOVEST，8877，主板建筑股）、马来亚洋灰（MCEMENT，3794，主板工业股）和合发吉星（CCB，2925，主板消费股）。

小股东权益监管机构（MSWG）总执行长迪瓦尼山接受《南洋商报》电邮访问时指出，小股东维权主义在大马有逐渐抬头的迹象。

“出席股东大会或特大的小股东，尤其是散户有提出一些好问题和确保董事局在承担责任。”

他指出，MSWG的工作范围之一，是要出席股东大会和提问，因此有发现以上的迹象。

维权仍有改善空间

“那些股东只顾打包食物，和提出过多关于赠品的问题的场面已经一去不复返。不过在维权方面，仍有改善空间。”

作为小股东维权代表的机构，MSWG成立于2000年，目的是要提高小股东维权的觉醒，以及通过监督加强上市公司的企业监管。

除了上市公司，机构投资者在我国资金市场也扮演重要角色，尤其一些官联投资机构就是国内许多企业的重要股东。

因此，MSWG在2014年，与证券监督委员会合作推出了大马机构投资者守则（MCII），列出机构投资者可以遵守的做法，加强与上市公司的沟通，以求为股东改善长期投资回酬和推广良好监督。

截至目前，一共有21家机构是MCII的签署单位，其中包括国库控股和雇员公积金局，分别也各自发声明，宣称有符合MCII的要求。

公司老板之一
不应怠慢小股东

迪瓦尼山续点出，上市公司不应怠慢小股东，因为他们也是公司老板之一。

“不愿回应股东问题的上市公司，除了会引起愤怒，监管单位也不会让这些公司好过。即使是小股东，他们也是公司的持股者之一。”

挡下合发吉星私有化

他指出，据MSWG观察，近期合发吉星的私有化计划触礁，就是因为遇到小股东的阻挡。

去年11月，持有合发吉星59.1%的大股东Jardine Cycle & Carriage有限公司，提出通过选择性资本回退（SCR），献议每股2.20令吉，为私有化铺路。

本月11日，有13.18%股权的小股东在特大上投下反对票数，让这个私有化计划失败。

股东大会地点偏远
投票程序耗时

迪瓦尼山指出，大马上市公司的股东大会可以是国内的任何地方，但一些公司不知是有心还是无意，喜欢将大会地点选在偏远的地方，对小股东来说十分不便。

“有一家大本营在槟城的上市公司，曾在雪邦黄金海岸举行股东大会。小股东除了需要舟车劳顿，住宿方面也成问题，因为该地点的住宿费相当昂贵。”

他点出，小股东可能会因此感到麻烦，而选择不出席。近期，这家公司将地点转到波德申。

“上市公司应该要为股东提供便利，因此股东大会应该要选在容易抵达和方便的地点举行。”

另一方面，一些小股东可能只想出席大会，问1至2道问题和投票便要离开。

不过，目前未能如他们所愿，因为股东必须等候所有提案经过讨论后，才可进入投票程序。

“这可能需时数个小时，而一些股东可能不想等太久。我们需要一个新机制，让股东可以出席股东大会和随时投票及离开。”

财报藏蛛丝马迹
应学习了解公司财务

迪瓦尼山指出，财报会披露很多上市公司的财务状况。小股东应学习如何简单分析财报和提问。

“一些简单的发现，如营收和盈利处于下跌趋势都值得提问。如果该公司的亏损扩大、减值过多或负债率过高，都应该要引起担忧。”

他点出，财报中其实暗藏不少危险信号，小股东应学会如何识别这些蛛丝马迹。

“举例，伦敦食品（LONBISC，7126，主板消费股）在远未清盘之前，财报中已经有透露这些危险信息。”

由于财报中的多项事宜无法确认，伦敦食品在去年2月被外部审计师发出“保留意见”，过后更于同年7月陷入PN17，陆续爆出拖欠多家银行债务，该公司从今年1月起已经停牌。

企业监管报告
大马列亚太第4 

亚洲企业监管协会（ACGA）在2018年末，公布了两年一度的《企业监管报告》，大马在2018年排在亚太区第4，排名较2016年时，上升了3位。

《企业监管报告》是ACGA和瑞士里昂合作的刊物，报告涵盖了所研究国家资金市场的透明度，可信任度和公平。

小股东达到监督效果

大马的企业监管水平改善，显示小股东维权有在发挥作用，达到监督的效果。

迪瓦尼山指出，ACGA是一家独立机构，而且排在我国之前的国家是澳洲、中国香港和新加坡等先进市场，因此大马的成绩足以称傲。

“大马从第7位上升至第4位，值得称颂。我国有最好的律法，但挑战一直都是关于执行方面。律法和条规必须是在公平公正的情况下施行。”

近几年小股东维权著名案例 :

案例1：怡克伟士（EKOVEST）私有化依海城失败

年份：2018

简介：怡克伟士建议以每股1.50令吉私有化依海城（IWCITY，1589，主板产业股），在特大上遭小股东否决，现场共有4亿3982万1290股或69.2%比例投下反对票。

董事经理拿督斯里林景清在大会后称，从现场小股东的肢体语言看出，他们希望公司持续专注在现有业务上。

因此，会尊重小股东的决定，并继续专注现有基建业务。

案例2：沙布拉能源（SAPNRG） 总执行长薪酬争议

年份：2018

简介：投资者不满公司在深陷亏损情况下，仍给予总裁兼集团总执行长丹斯里沙里尔三苏丁，高达7192万令吉的薪酬。

根据公司2018年报，持有公司17.4%股权的沙里尔，获得724万令吉薪酬。此外，还获得5500万令吉花红、934万令吉的绩效奖赏，以及相等于34万8000令吉的福利。

在2018财年，沙布拉能源蒙受25亿令吉净亏损，营业额为58.9亿令吉。

由公积金局领衔的机构投资者，曾酝酿要阻止沙里尔重新被委任为董事。

案例3：FGV控股（FGV） 董事费风波

年份：2019

简介：疑因不满由主席拿督威拉阿兹哈领导的董事局表现，大多数股东，包括大股东土展局在近5个小时的大会上，反对支付2018财年的董事费。

根据FGV控股2018年报，阿兹哈总薪酬达194万9275令吉，其中薪资为41万5483令吉，而董事费则是60万令吉。

投反对票的大股东，除了持股33%的土展局外，还有持股5.25%的土展局资本合作社，以及持股1.25%的武装部队基金局（LTAT）。

案例4：杨忠礼机构进驻马来亚洋灰（MCEMENT）后的首场特大 

年份：2019

简介：杨忠礼机构（YTL，4677，主板公用事业股）进驻公司后的首场股东特大，提出高达35亿令吉的经常性相关人士交易活动（RRPT）提案遭股东否决。

马来亚洋灰（MCEMENT）的前身是拉法基马（LAFMSIA），去年被杨忠礼机构收购后，前大股东国际建材企业拉法基豪瑞退出大马市场，马来亚洋灰的管理层也经历换血。

有报道指，小股东认为杨忠礼机构在解释RRPT方面做得不充足。

案例5：大股东私有化合发吉星（CCB）失败 

年份：2020

简介：大股东Jardine Cycle & Carriage建议选择性资本回退（SCR）计划，献议每股2.20令吉私有化合发吉星，提案遭小股东否决。

在特大上，有13.18%股权的小股东投下反对票，根据条例，SCR提案的反对票不可以超过10%。

此外，在出席的股东人数里，只有46.22%的股东投票赞成，也达不到让议程通过的简单多数票门槛。

资料来源：《南洋商报》整理

独家报道：梁仕祥