报道：林迪陞

大马在2022年经历了大起大落的动荡，富时隆综指最高曾在3月3日上探1618.54点的高峰，最低却在10月13日落到1373.36点的谷底，之间的落差高达245.18点。

尽管冠病疫情的冲击已显著消退，去年首季爆发的俄乌战争，引爆了原油和许多粮食大宗商品的大涨潮。这为全球市场带来通胀激增的严峻挑战，进而迫使以美联储为首的各国央行，开启了连绵不断的升息周期，导致金融市场游资缩减，股市表现备受打击。

世界经济将在今年面对衰退风险，而我国由首相安华领导的团结政府，仍然立足未稳，如何顺利执行各种新政策，将是市场关心的课题。

在前景仍挑战重重之际，本地投资者又该如何制定策略，迎接这依然变幻莫测的一年呢？

全球衰退风险大
留现金投资高息股

纵观各家本地投行对马股2023年前景的看法，可以看出市场人士基本持有谨慎乐观的态度，相信马股表现将会出现一定程度的改善，但同时也警惕全球经济很可能陷入衰退的重大风险。

世界经济在今年会否陷入大衰退，无疑是许多投资者心中的重要问题。大马摩根大通就把全球经济衰退的风险，列为今年投资策略的首要考量事项，因而建议投资者继续采取防守态度，注重保留现金，并投资在高周息率的股项。

摩根大通分析员指出，马股无法幸免于全球经济衰退风险所带来的恐慌情绪，以及新政府在政策执行方面的风险。他预测，马股明年将会出现“笨猪跳”（bungee jump）式的走势，先起后跌。

“马股从近期的低谷反弹，原因是市场对美联储出现政策转折、经济软着陆和中国经济重开的希望，但随后的马股走势，将反映出世界经济增长减速的预期。”

大马经济增长料放缓至3.7%

他相信，美联储基准利率将会达到5%水平，还有美国经济将在2023年底陷入衰退，皆是世界经济放缓的原因。

“大马明年的经济增长，预计从今年的9.2%，显著放慢到3.7%。”

分析员同时表示，政府将要实施针对性补贴制度，加上他预料国行在2023上半年继续升息50个基点，把隔夜政策利率（OPR）上调至3.25%，因此私人消费将会下跌。

减补贴惠国能国油

分析员指出，政治稳定是大马新政府的第一道关键考验，接下来是新政府的改革意志。

“在我们看来，大马20年来的财政赤字表现，将迫使政府巩固财政，手段包括实施针对性补贴以削减整体补贴开销，而这将惠及国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）和国油贸易（PETDAG，5681，主板能源股）。”

同时，他认为国家基建方面的资本开销会延迟拨出，对以国内市场为主的承包商，如IJM（IJM，3336，主板建筑股）等不利。

科技股估值偏高

分析员相信，假设由安华领导这前所未见的团结政府可以稳定政局，并推动改革，最终或可带领大马通过吸引更多外来直接投资投入本国科技领域，突破中等收入陷阱。

无论如何，就目前而言，他认为大马科技股的估值仍然偏高，还不是投资者进场的时机。

综合来说，该分析员根据基本、牛市和熊市3种情景，为综指设下1500点、1650点和1300点3种不同的2023年杪目标，并指马股仍面对更多下行风险。

“虽然马股已是大市眼中的‘减持’市场，但本国高度依赖外贸来支撑经济，全球经济衰退将带来更多下行风险。”

因此，分析员建议，投资者可以在高息股和估值廉宜的价值股中，寻找避风港。

在高息股中，分析员引用彭博数据，指英美烟草（BAT，4162，主板消费股）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）、兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）和云顶大马（GENM，4715，主板消费股），将在下财年提供6%至9%的高周息率，值得考虑。

棕油价回升带动种植股

至于价值股，该分析员指出，目前种植股的本益比仅比过去5年的低点高8%至13%，考虑到原棕油价格可能回升，带动周息率上涨，相关领域可以关注。

他同样看好IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股），指该股在企业价值对除息税折旧及摊销前盈利（EV/EBITDA）方面的估值吸引力鹤立鸡群，并且过去在经济衰退期表现稳健。

避开2手套股

此外，该分析员虽强烈呼吁，投资者应继续避开顶级手套（TOPGLOV，7113，主板保健股）和贺特佳（HARTA，5168，主板保健股）这两大手套股，但他对高产柅品工业（KOSSAN，7153，主板保健股）却另眼相待。

他表示，高产柅品也是防守股，因为该公司目前持有的现金，几乎是其市值的80%。

他同时建议，投资者整体上最好采取“少量多餐”的策略，避免巨额投资，并且每个月都检讨投资行动。

保健产托防守性强

不止摩根大通，艾芬黄氏投行也相信明年“宜守不宜攻”，建议投资者把更多筹码，放在防守性质强的保健和产业信托（REIT）领域。

除了上述两个领域，该投行分析员也看好MyEG（MYEG，0138，主板科技股）、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）与森那美产业（SIMEPROP，5288，主板产业股）这3只股。

美联储转鸽没帮助

该分析员认为，明年全球经济仍充满挑战，宏观经济将因为高利率环境而开始恶化，高通胀现象或许也比市场预期的更顽固，即使美联储开始扭转货币政策，转为降息，也可能无法为市场带来帮助。

该分析员指出，即便明年美联储开始转变政策方向并降息，市场也不应过于开心，因为这些措施基本上是在经济衰退期，才会使用的货币政策工具。

“在我们看来，一场全球经济衰退，将对市场带来强劲的负面影响，而目前市场表现仍未充分反映出相关风险的存在。”

他同时表示，全球市场的高通胀现象，或许会比预期的更难消退。至今，全球高通胀问题，主要由食物和能源价格的飙涨所致，而当初冠病疫情在2020年3月开始全球爆发以来，食物价格就持续上涨。

“在2020至2021年间，各国为了控制疫情而实施行动限制令，成食物供需失衡，推高物价。即使现在全球已经宽限制，疫情对经济造成的伤害，依然拖慢了食物供需恢复平衡的步伐。”

更不妙的是，该分析员预测，就算俄乌战争停止，各国对俄罗斯施加的制裁也不会撤销，意味着不止原油，其他大部分大宗商品仍会面对供应短缺的问题。

他同时补充，若中国因放宽疫情管控而出现经济走强的迹象，将进一步限制美联储达到2%通胀目标的能力。

“因此，我们不能排除美联储延后货币政策转折的可能性。”

大马衰退几率不大

无论如何，分析员估计，虽然全球经济放缓也会波及大马，但本国不太可能陷入衰退，因为我国的劳动市场状况健康，同时旅游相关行业也正在复苏。

“大马的开放式经济肯定会受到外围冲击，因此，我们将明年的经济增长预期下调，从4.7%改为3.7%。”

尽管不会陷入经济衰退，分析员指出，马股的本益比可能会面对进一步的压力，因为世上主要先进国的经济受到威胁，而且明年大马企业盈利很可能会令人失望。

综指年杪预测1457点

总的来说，该分析员为综指设定1457点的2023年杪目标，并维持“中和”的评级。

“尽管目前综指估值偏低，本益比相对历史数据而言，低了一个标准差，但投资者并没有涌进股市，原因可能是对全球经济衰退的忧虑，以及企业盈利方面的下行风险。”