其中，入境旅游支出大幅反弹至1070亿令吉（+41.1%），重回疫情前“外来游客主导”的结构，购物仍是最大支出项目，其次为交通与住宿。

而本地旅游支出，亦增长25.1%至980亿令吉，购物比重更高达约40%。

在客流方面，2025年前8个月访马游客已达2820万人次（+14.5%），主要来自新加坡、中国与印尼。按此推算，全年游客量约4200万人次。

官方更为2026旅游年设下4700万人次的高目标，并预计可带来1471亿令吉旅游收入，人均消费约4100令吉。

政府拨7亿推旅游业

政府在2026年财政预算中亦明确加码支持，拨款逾7亿令吉推动旅游业，其中5亿令吉专用于“2026马来西亚旅游年”，形成清晰的政策顺风。

肯纳格研究认为，旅游年效应将显著推高“即买即用型消费”（on-the-go consumption）。饮料、即食食品、便利零售与大众零售商，将直接受惠于游客与人流回升。

撑21.6%就业人口

同时，购物中心、城市商圈及交通枢纽人流改善，也有利于服装、生活用品与价值型零售品牌。

更重要的是，旅游并非单点刺激。

旅游业目前支撑全国约21.6%的就业人口，主要集中在零售、餐饮与服务业，对家庭收入与内需循环形成长期支撑。

在旅游复苏、财政转移支付与节庆消费前移的共同作用下，消费板块的基本面正逐步改善，为相关个股带来更具持续性的需求基础。

2026旅游年直接受惠股：

（一）餐饮与食品

●星狮集团（F&N，3689，主板消费股）

●Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）

●雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）

●必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）

●生命泉源（LWSABAH，5328，主板消费股）

●华阳餐饮（KOPI，0338，创业板）

（二）零售与便利店

●Mr.DIY（MRDIY，5296， 主板消费股）

●永旺（AEON，6599，主板消费股）

●巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费股）

●全利资源（QL，7084，主板消费股）

2026旅游年间接受惠股：

（一）产托

●城中城产托（KLCC，5235SS，主板产托股）

●怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）

●柏威年产托（PAVREIT，5212，主板产托股）

（二）航空

●壹必投集团（CAPITALA，5099，主板消费股）

●亚航长程（AAX，5238，主板消费股）

（三）医疗旅游

●IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股）

●柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股）

（四）博彩与综合度假

●云顶大马（GENM，4715，主板消费股）

内需重点受惠股:

●雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）

●星狮集团（F&N，3689，主板消费股）

●99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股）

●宜购市场（ECOSHOP，5337，主板消费股）

●Mr.DIY（MRDIY，5296， 主板消费股）

SARA“实物补贴”发力

托底内需稳住基本消费

除旅游年外，国内消费的另一条重要支撑来自政府的SARA补贴机制。

2026年财政预算中，慈悯援助金（STR）与慈悯基本援助金（SARA）合计拨款达150亿令吉，规模与2025年持平，但结构出现明显转向——由现金补贴转向实物与必需品消费支持。

具体而言，政府将各家庭的STR现金发放减少300令吉，同时等额增加SARA额度，使每户最低年度SARA补贴提高至1200令吉；赤贫家庭则可获得最高2400令吉的SARA额度。

自2026年起，部分单身人士的现金补贴，亦将全面转为SARA形式，引导消费更集中于食品、日用品等刚性需求领域。

配套方面，SARA商户网络快速扩张至约9200家（一年前仅700家），涵盖超市、迷你市场及杂货店等，并支持14类生活必需品消费。

截至2025年11月，已有约1830万人使用首轮100令吉SARA一次性补贴，使用率高达83%，显示政策对基层消费的渗透力极强。

第二轮100令吉SARA，预计将于2026年2月发放，有望在农历新年与开斋节前，进一步托底必需品需求。

不过，肯纳格研究也提醒，SARA利好在股价层面已有相当程度反映。

多只被视为受惠股的涨幅，主要来自估值扩张而非盈利上调，真正由盈利改善驱动的股价贡献仅约两至三成。

未来相关个股的表现，将更取决于执行力、成本控制与实际盈利兑现能力。

总体而言，肯纳格研究认为，旅游年带来“增量需求”，SARA稳住“基本盘”。

在外需回暖与内需托底的双重作用下，消费板块的估值虽难言全面上修，但具备旅游曝光度、价值定位清晰及成本优势的企业，仍有望在2026年跑出相对表现。